Seit die US-Notenbank (Federal Reserve) im September 2024 mit Zinssenkungen begonnen hat, sind viele Investoren optimistisch bezüglich eines möglichen Preisanstiegs von Bitcoin. Allerdings bestimmt die bloße Erhöhung oder Senkung der Zinsen durch die Fed nicht direkt die Preisbewegungen von Bitcoin. Um die wahren Faktoren zu erkennen, die die Preisänderungen von Bitcoin beeinflussen, müssen wir über die nominalen Zinssätze hinausblicken und tiefere Einflüsse untersuchen.
In einem Umfeld mit hohen Zinssätzen ist die Liquidität knapp, was Investitionen weniger attraktiv macht. Umgekehrt deuten niedrige Zinssätze typischerweise auf inflationäre Bedingungen hin, bei denen die Preise von Vermögenswerten tendenziell steigen. Zinssätze spielen eine bedeutende Rolle bei der Bestimmung von Trends auf den Finanzmärkten, und der Kryptowährungsmarkt ist keine Ausnahme. Sich jedoch ausschließlich auf die nominalen Zinssätze der Fed zu konzentrieren, kann Investoren dazu führen, die tatsächliche Zinslandschaft falsch einzuschätzen und schlechte Anlageentscheidungen zu treffen. Für Investoren ist der entscheidende Indikator der Realzins, der die nominalen Zinssätze unter Berücksichtigung der Inflation anpasst.
Was sind Realzinsen?
Realzinsen werden wie folgt definiert:
Realzins = Nominalzins – Inflationsrate
Aus der obigen Grafik geht hervor, dass die Federal Funds Rate der Fed (blaue Linie) im Zeitraum von Mai 2020 bis November 2022 deutlich unter der Inflationsrate (gelbe Linie) lag, was auf ein Umfeld mit sehr niedrigen Realzinsen hinweist. Dieser Zeitraum war durch reichlich Liquidität gekennzeichnet, was günstige Bedingungen für das Wachstum von Risikoanlagen wie Bitcoin schuf. In dieser Zeit stieg der Preis von Bitcoin dramatisch an, mit Gewinnen von mehr als dem Zehnfachen auf dem Höhepunkt und über dem Doppelten bis zum Ende des Zeitraums.
Diese Erkenntnis beantwortet jedoch zwei entscheidende Fragen nicht:
1. Warum erlebte der Bitcoin-Preis im Zeitraum niedriger Realzinsen zwischen Mai 2020 und November 2022 signifikante Rückgänge?
2. Warum erholte sich der Bitcoin-Preis nach November 2022 trotz steigender Realzinsen, die normalerweise für Finanzmärkte ungünstig sind, und übertraf im April dieses Jahres frühere Höchststände?
MVRV Z-Score und Bitcoin-Preis
Um die erste Frage zu beantworten: Obwohl die Realzinsen zwischen Mai 2020 und November 2022 niedrig waren, kann kein Risikoasset dauerhaftes Wachstum aufrechterhalten. Wenn Preise überhitzen, sind Korrekturen unvermeidlich, unabhängig von günstigen Bedingungen. Die folgende Grafik zeigt, dass der MVRV Z-Score von Bitcoin (gelbe Linie) in diesem Zeitraum stark anstieg und seinen Höhepunkt bei über 7 erreichte. Dies deutet auf einen überhitzten Markt hin, bei dem Preisrückgänge unvermeidbar waren.
Der MVRV Z-Score misst die Gewinnmitnahmen-Stimmung des Marktes, wobei höhere Werte auf profitablere Investoren und niedrigere Werte auf mehr Investoren mit Verlusten hinweisen. Weitere Einzelheiten zum MVRV Z-Score finden Sie im Artikel „Bitcoin-Wert verstehen durch den MVRV Z-Score“.
Heißes Geld und Bitcoin-Preis
Um die zweite Frage zu beantworten: Nach November 2022 stiegen die Realzinsen, was ein ungünstigeres Umfeld für Risikoanlagen schuf. Dennoch stieg der Bitcoin-Preis erneut an. Dies lässt sich durch einen anderen entscheidenden Faktor erklären, der die Preise von Risikoanlagen beeinflusst: den Fluss von heißem Geld.
Unabhängig von der Erzählung eines Vermögenswerts erfordert das Preiswachstum Kapitalzuflüsse. Selbst in einem ungünstigen Zinsumfeld können große Zuflüsse von heißem Geld kurzfristig die Preise von Vermögenswerten in die Höhe treiben. In der aktuellen globalen Wirtschaftslage signalisieren Bewegungen im USD/JPY-Wechselkurs häufig das Vorhandensein von heißem Geld. Der Grund liegt in der historisch niedrigen Zinspolitik Japans und den Zinserhöhungen der Fed in den letzten Jahren, die eine erhebliche Zinsdifferenz geschaffen haben. Investoren leihen sich Yen zu niedrigen Zinsen, wandeln diese in Dollar um und investieren in die Finanzmärkte. Die Gewinne werden verstärkt, wenn der Dollar an Wert gewinnt, wodurch die Rückzahlung der Yen-Kredite mit weniger Dollar möglich wird.
Seit Juli dieses Jahres begann der Yen jedoch aufzuwerten, während der Dollar Anzeichen einer Abwertung zeigte, da Zinssenkungen bevorstanden. Diese Verengung der Zinsdifferenz schränkte die Entstehung von heißem Geld ein. Folglich begann der Bitcoin-Preis, der Anfang September 55.000 USD erreicht hatte, zu sinken. Die folgende Grafik zeigt den Abwärtstrend des USD/JPY-Wechselkurses ab Juli, der einen stärkeren Yen und einen schwächeren Dollar widerspiegelt und zu kurzfristiger Preisvolatilität bei Bitcoin geführt hat.
Fazit
Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Realzinsen ein Schlüsselindikator zur Bewertung der Bitcoin-Preistrends sind. Dieser Indikator ist jedoch nicht fehlerfrei und sollte zusammen mit anderen Indikatoren wie dem MVRV Z-Score und den USD/JPY-Wechselkursen betrachtet werden. Die einfache Annahme, dass eine Zinssenkung der Fed einen Preisanstieg von Bitcoin garantiert, kann Investoren erheblichen Risiken in der realen Welt aussetzen. Durch die Fokussierung auf die Bewegungen der Realzinsen und die Integration mehrerer Indikatoren können Investoren die Preisentwicklung von Bitcoin genauer einschätzen.
Wenn Sie daran interessiert sind, in diesen Token zu investieren, klicken Sie auf das untenstehende Bild, um exklusive Geschenke im Wert von bis zu 6.000 USD zu erhalten, indem Sie ein BingX-Benutzerkonto erstellen.
