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Bitcoin y la Tasa de Interés Real: El Secreto Detrás de las Fluctuaciones del Precio de Bitcoin
Desde que la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed) comenzó a reducir las tasas de interés en septiembre de 2024, muchos inversores se han mostrado optimistas sobre el posible aumento del precio de Bitcoin. Sin embargo, la realidad es que los aumentos o recortes de tasas de la Fed, por sí solos, no dictan directamente los movimientos del precio de Bitcoin. Para descubrir los factores verdaderos que impulsan los cambios en el precio de Bitcoin, debemos ir más allá de las tasas de interés nominales y profundizar en las influencias subyacentes.
En un entorno de altas tasas de interés, la liquidez es limitada, lo que hace que las inversiones sean menos atractivas. Por el contrario, las tasas de interés bajas suelen indicar condiciones inflacionarias, donde los precios de los activos tienden a aumentar. Las tasas de interés juegan un papel significativo en la determinación de las tendencias del mercado financiero, y el mercado de criptomonedas no es una excepción. Sin embargo, centrarse únicamente en las tasas de interés nominales de la Fed puede llevar a los inversores a malinterpretar el verdadero entorno de tasas de interés y tomar malas decisiones de inversión. Para los inversores, el indicador clave a monitorear es la tasa de interés real, que ajusta las tasas nominales teniendo en cuenta la inflación.
Las tasas de interés reales se definen como:
Tasa de Interés Real = Tasa de Interés Nominal – Tasa de Inflación
En el gráfico anterior, podemos ver que durante el período de mayo de 2020 a noviembre de 2022, la tasa de fondos federales de la Fed (línea azul) estuvo significativamente por debajo de la tasa de inflación (línea amarilla), lo que indica un entorno de tasa de interés real muy baja. Este período experimentó una liquidez abundante, creando condiciones favorables para el crecimiento de activos de riesgo como Bitcoin. Durante este tiempo, el precio de Bitcoin se disparó dramáticamente, con ganancias que superaron las 10 veces en su punto máximo y más de 2 veces al final del período.
Sin embargo, detenerse en esta comprensión deja dos preguntas críticas sin respuesta:
1. Durante el período de tasas de interés reales bajas entre mayo de 2020 y noviembre de 2022, ¿por qué el precio de Bitcoin experimentó retrocesos significativos?
2. Después de noviembre de 2022, a pesar del aumento de las tasas de interés reales, que suelen ser desfavorables para los mercados financieros, ¿por qué el precio de Bitcoin se recuperó y superó los máximos anteriores en abril de este año?
Para abordar la primera pregunta: aunque las tasas de interés reales fueron bajas entre mayo de 2020 y noviembre de 2022, ningún activo de riesgo puede sostener un crecimiento perpetuo. Cuando los precios se sobrecalientan, las correcciones son inevitables independientemente de las condiciones favorables. El siguiente gráfico destaca que durante este período, el MVRV Z-Score de Bitcoin (línea amarilla) aumentó drásticamente, superando el 7 en su punto máximo. Esto indica un mercado sobrecalentado donde los retrocesos de precios eran inevitables.
El MVRV Z-Score mide el sentimiento del mercado hacia la toma de ganancias, con puntuaciones más altas que sugieren inversores más rentables y puntuaciones más bajas que indican más inversores en pérdidas. Para obtener más detalles sobre el MVRV Z-Score, consulte el artículo "Comprendiendo el Valor de Bitcoin a través del MVRV Z-Score".
Para abordar la segunda pregunta: después de noviembre de 2022, las tasas de interés reales aumentaron, creando un entorno menos favorable para los activos de riesgo. Sin embargo, el precio de Bitcoin volvió a dispararse. Esto puede explicarse por otro factor crucial que influye en los precios de los activos de riesgo: el flujo de dinero caliente.
Independientemente de la narrativa de un activo, el crecimiento del precio requiere entradas de capital. Incluso en un entorno de tasas de interés desfavorable, grandes entradas de dinero caliente pueden impulsar los precios de los activos en el corto plazo. En el contexto económico global actual, los movimientos en la tasa de cambio USD/JPY a menudo señalan la presencia de dinero caliente. La lógica radica en la política históricamente de bajas tasas de interés de Japón y los aumentos de tasas de la Fed en los últimos años, creando un diferencial de tasas de interés significativo. Los inversores toman prestado yenes a tasas bajas, los convierten a dólares y los invierten en los mercados financieros. Las ganancias se amplifican a medida que el dólar se aprecia, permitiendo pagar los préstamos en yenes con menos dólares.
Sin embargo, a partir de julio de este año, el yen comenzó a apreciarse, mientras que el dólar mostró signos de depreciación a medida que se avecinaban recortes de tasas. Este estrechamiento del diferencial de tasas de interés limitó la creación de dinero caliente. En consecuencia, el precio de Bitcoin, que había subido a $55,000 a principios de septiembre, comenzó a disminuir. El gráfico a continuación ilustra la tendencia a la baja de la tasa de cambio USD/JPY que comenzó en julio, reflejando un yen más fuerte y un dólar más débil, lo que ha llevado a la volatilidad del precio de Bitcoin a corto plazo.
En resumen, las tasas de interés reales son un indicador clave para evaluar las tendencias del precio de Bitcoin. Sin embargo, este indicador no es infalible y debe considerarse junto con otros indicadores como el MVRV Z-Score y las tasas de cambio USD/JPY. Simplemente asumir que un recorte de tasas de la Fed garantizará un aumento en el precio de Bitcoin puede exponer a los inversores a riesgos significativos en el mundo real. Al centrarse en los movimientos de las tasas de interés reales e integrar múltiples indicadores, los inversores pueden evaluar con mayor precisión la trayectoria del precio de Bitcoin.
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