Анализ спада Ethereum

Empowering Traders2024-08-30 15:30:28

 

Ethereum, который когда-то считался краеугольным камнем мира блокчейн-технологий благодаря своей прочной технической основе и активному сообществу разработчиков, сейчас сталкивается с серьезными проблемами, которые привели к заметному снижению его производительности. Несмотря на силу своих основ, текущий спад кажется более серьезным и продолжительным, чем предыдущие циклы. Чтобы понять причины этого спада, необходимо углубиться в тонкости динамики спроса и предложения через призму Теории трех тарелок.

 

Сторона спроса: Раскрытие проблем Ethereum

Спрос на Ethereum исторически был обусловлен развитием его собственной экосистемы. В прошлом такие значимые события, как бум ICO в 2017 году и взрыв DeFi в 2020-2021 годах, вызвали огромный рост спроса на ETH. Эти события сопровождались созданием новых проектов и активов, цена которых была установлена в ETH, что увеличивало потребность в токене как базовой валюте. Однако в текущем цикле ожидаемые катализаторы, такие как решения второго уровня (L2) и повторный стейкинг, не оказали того взрывного воздействия, на которое многие рассчитывали.

 

Хотя ожидалось, что решения L2 повысят спрос на ETH, их влияние оказалось ограниченным. Одна из причин заключается в том, что многие проекты L2 значительно перекрываются с основной сетью Ethereum, что привело к фрагментации, а не к единому всплеску активности. Кроме того, повторный стейкинг, который должен был заблокировать ETH и уменьшить его ликвидность, не привел к увеличению спроса на активы, деноминированные в ETH. Вместо этого значительные проекты повторного стейкинга имеют цены, установленные в стейблкоинах, таких как USDT, что снижает потребность пользователей в ETH.

 

Еще одним важным фактором, который должен был поддержать спрос на ETH, является механизм сжигания EIP-1559, который ввел процесс, при котором часть комиссий за транзакции в ETH сжигается, сокращая общее предложение. Однако с ростом решений L2 многие транзакции, которые происходили бы на основной сети Ethereum, теперь происходят вне сети, что значительно снижает количество сжигаемого ETH. Это изменение ослабило один из ключевых факторов спроса на ETH.

 

Внешние факторы также играют важную роль в динамике спроса на Ethereum. В предыдущем цикле Grayscale Trust был значительным источником спроса на ETH. На этот раз, однако, введение Ethereum ETF оказало иное влияние. В отличие от Grayscale Trust, который мог только покупать ETH, ETF позволяет как покупать, так и продавать. С момента его запуска ETF наблюдает чистый отток 140,83K ETH, в основном из-за ликвидации позиций крупными держателями. Это резко контрастирует с Bitcoin ETF, который испытал чистый приток, что подчеркивает значительное изменение настроений рынка по отношению к ETH.

 

Сторона предложения: Изменения в производственных затратах Ethereum

Переход от Proof of Work (PoW) к Proof of Stake (PoS) кардинально изменил динамику предложения Ethereum. В рамках системы PoW ETH добывался аналогично Bitcoin, и майнеры несли значительные затраты в фиатной валюте. Эти затраты включали покупку оборудования для майнинга (фиксированные затраты) и текущие расходы, такие как электричество и обслуживание (переменные затраты). Эти затраты создавали ценовой минимум для ETH; если рыночная цена опускалась ниже производственных затрат, майнеры прекращали операции, чтобы не продавать в убыток. Со временем, по мере того как технология майнинга развивалась, а затраты росли, это увеличивало ценовой минимум для ETH, обеспечивая некоторую стабильность.

 

Однако переход на PoS устранил этот защитный ценовой минимум. В системе PoS валидаторы заменяют майнеров, зарабатывая награды за стейкинг ETH. Структура затрат в рамках PoS кардинально отличается. Валидаторы несут минимальные затраты, в основном связанные с поддержкой инфраструктуры, в то время как у стейкеров есть только альтернативные издержки, связанные с блокировкой их ETH. Это означает, что больше нет "цены отключения", которая бы обеспечивала ценовой минимум. Валидаторы могут продолжать создавать и продавать новый ETH независимо от рыночных условий, что оказывает постоянное давление на цену. Пока создается новый ETH, цена, вероятно, останется под давлением.

 

Наследие краха ICO 2018 года

Текущие проблемы Ethereum можно проследить до последствий бума ICO 2018 года. В этот период многие проекты, которые привлекли средства в ETH, начали терпеть неудачи, что привело к массовой распродаже ETH. Эта распродажа снизила цену до менее $100. Быстрое создание активов, деноминированных в ETH, во время бума ICO не имело надежной инфраструктуры децентрализованных бирж (DEX), которая могла бы их поддержать, вынуждая проекты продавать ETH за стейблкоины, такие как USDT, что еще больше снижало его цену.

 

В ответ на кризис 2018 года основные разработчики Ethereum и Ethereum Foundation сосредоточились на долгосрочных планах развития, подчеркивая необходимость создания стабильной и легитимной экосистемы. Это привело к появлению "основного круга" разработчиков и венчурных капиталистов, которые тесно сотрудничали с ценностями Ethereum. Хотя это помогло предотвратить еще одну катастрофическую распродажу, это также подавило инновации и сократило количество новых активов с высокой ликвидностью, создаваемых в сети Ethereum.

 

Уроки и путь вперед

Текущие проблемы Ethereum подчеркивают важность создания устойчивой модели предложения для любого блокчейна, стремящегося к долгосрочной стабильности. Переход на PoS устранил защитный ценовой минимум, существовавший при PoW, что привело к постоянному давлению на ETH. Будущие блокчейн-проекты должны учитывать включение как фиксированных, так и переменных затрат, основанных на фиатной валюте, которые увеличиваются с ликвидностью, чтобы поддерживать стабильный ценовой минимум.

 

Кроме того, сокращение давления на продажу само по себе недостаточно для долгосрочного успеха. Основной целью должно быть создание спроса на нативный токен как стандарт цены, что побудит пользователей держать токен по причинам, отличным от спекуляций. Расширение спроса и ликвидности критически важно для долгосрочного здоровья любой блокчейн-экосистемы.

 

Заключение

Текущий спад Ethereum является результатом сложной динамики спроса и предложения, которая развивалась на протяжении нескольких лет. Понимание этих проблем необходимо для прокладывания пути вперед, который обеспечит дальнейший рост и устойчивость блокчейна. По мере того как Ethereum продолжает справляться с этими проблемами, будет важно для сообщества и разработчиков сосредоточиться на создании новых драйверов спроса и обеспечении того, чтобы модель предложения поддерживала долгосрочную ценовую стабильность. Решая эти задачи в лоб, Ethereum сможет вернуть себе позицию ведущей блокчейн-платформы и продолжить стимулировать инновации в децентрализованном мире.

 

Получить больше наград новичкам

Получить