1 什麼是衍生品

衍生品全稱是金融衍生品，是在資產交易當中衍生出來的一種產品，最早是從國際貿易，外匯，特別是大宗商品交易當中衍生出來的。在國際貿易當中，買賣雙方會根據商品簽訂相應的交割合約，包括商品屬性，價格，和支付的貨幣。

因為商品，特別是大宗商品，會受到各種因素的影響，比如大米會受到氣候的影響；石油會受到工業需求的影響，所以實際價格會有波動。最常見的影響是匯率的影響。最常見的衍生品是外匯。外匯也是最早成為衍生品交易之一。

比如上述的大米國際交易，雙方同意使用美元交割。因為合約到期才需要支付美元，比如訂單是1億美元的大米，支付美元的那一方會考慮現金流還有利息的因素，並不是立刻購入大量美元的鈔票，而是通過銀行抵押部分資產來證明自己具備購買1億美元的能力。然後和銀行簽署美元的購買合約（美元也是一種現貨）。

基金經理會根據多種因素判斷是否需要購買美元的現貨。這取決於這次交易當中，這一億美元是否會因為外匯波動造成折損。比如購買美元的那一方是所在的國家，支付的貨幣A兌換美元是10:1，10元A貨幣購買到1美元。交割當月，預測A貨幣會升值，兌換美元升值到9:1，那麼基金經理只會在交割的當月才會通知銀行交付9億A貨幣購買1億美元。出售1億美元大米的公司擔心在交易當中，對方會跳票，所以要求在交割以前，銀行出具對方具有購買1億美元的能力。所以買方的抵押就是用來證明其購買能力，抵押往往是部分銀行存款加上銀行的驗資證明。

比如買方實際只放了折合美元1千萬的A貨幣現金，其他為銀行的驗資證明，擔保買方是能夠購買支付1億美元的。整個交易來說，買方實際上是用了1千萬美元購買了1億美元的合約。因為價差的因素，在合約到期的時候，賺取了因為A貨幣升值多帶來的額外1千萬收益。

因為這樣的需求在國際貿易中廣泛存在，並且在相當長的時間裡一直是基金經理在操持。後來就成為一種產品在美國芝加哥交易所上線，證劵交易所扮演了銀行的角色，從而提供單純上的合約交易。

這就是金融衍生品的由來。

要判斷交易是否是衍生品，主要看交易的是合約還是現貨。很多普通用戶仍然無法判斷，那麼就看最後所獲取的是法幣還是交易物本身。

2 比特幣現貨和衍生品

2.1 現貨交易：

以比特幣而言，使用USDT或者USDC購買了比特幣，比特幣能夠存儲在自己的錢包裡，那麼就是現貨。比特幣漲價，再把比特幣賣掉，兌換成USDT或者USDC，會有持有現貨再賣掉現貨的過程。

2.2 比特幣衍生品則不同：

使用USDT或者USDC購買了比特幣，是合約。交易市場顯示合約是open還是close的狀態。合約無法轉移進去自己的錢包，只能存放在交易市場。關閉合約，即是履行合約現在的價格。所以關閉合約後，手裡仍然只是USDT或者USDC。沒有持有現貨再賣出現貨的過程。合約中註明的比特幣數量，是不能轉移進自己的錢包的。

現貨和衍生品的另一個特點在於，因為衍生品是合約，依賴現貨價格，賺取的價差。可以規定以什麼價格買入賣出。所以即使比特幣一路走跌，仍然可以藉由開“賣出”合約來賺取差價。而現貨則不同，一旦持有比特幣現貨，比特幣價格一路走跌，賣出現貨不僅無法賺錢，還會面對嚴重虧損。

所以也有把所有的合約交易都歸納為衍生品，包括指數，外匯，期貨，期權等。

2.3 衍生品的風險

如上述案例，1千萬的現金購買1億美元，剩下的9千萬實際上是銀行擔保。衍生品交易所往往通過擔保，來讓交易者簽署（開）更大規模的現貨的合約。這通常被稱為槓桿。好處是，如果預測準確，那麼收益將會因為槓桿的作用而被放大。比如5倍槓桿，收益1美元就會變成5美元。風險就是虧損1美元，使用5倍槓桿會變成虧損5美元。使用槓桿需要對市場有著極其準確的預測，不然往往虧損會因為槓桿的作用虧光全部保證金。而持有現貨造成的虧損，會讓現貨虧損到0的情況則非常非常少。

這就是為什麼，熊市交易員大都僅僅交易合約，而牛市則會交易現貨和合約兩種。

3 衍生品交易平台

3.1 比特幣以太坊加密貨幣衍生品交易平台

顧名思義就是提供衍生品交易的平台。因為衍生品是基於合約的交易，因為合約不會立刻執行，所以理論上交易所可以提供無限大的槓桿（擔保），導致的問題就是槓桿會導致價格的供需關係被打破，衍生品價格會和現貨價格脫鉤。所以衍生品交易所提供的衍生品價格一定是基於現貨，和現貨的價格掛鉤。

比特幣等加密貨幣的衍生品則和外匯，大宗商品交易的衍生品不同。類似股票交易，交易市場往往也提供相應的現貨交易。很多加密貨幣衍生品交易市場原本僅提供現貨交易。現貨的深度不同，導致某個幣的現貨在各個市場的價格會有不同。這在早期的市場上非常常見。而隨著現貨的大量的流通和使用，流動性從某個交易所變成了全球，價格的差異在交易所之間越來越小。

所以成熟的比特幣以太坊等加密貨幣衍生品交易平台，都採用雙套價格機制。

衍生品交易平台分為中心化CEX和去中心化DEX。簡單的說CEX是有監管的，而DEX無監管。有經驗的交易員都不會使用DEX交易衍生品，因為衍生品依賴基礎商品的價格，DEX往往會因為各種問題導致其衍生品價格和基礎商品價格脫節。所以所有提供衍生品交易的平台都是CEX，即使是DEX在衍生品交易上仍然是混合模式——現貨DEX，衍生品CEX的方式。

另外一個原因衍生品交易平台是CEX：平臺本身扮演了提供擔保的角色。用戶拿出100美元，10倍槓桿交易1000美元的比特幣，900美元是由平台擔保。其中需要一定的市場深度，擔保機制也是DEX所無法做到的。所以CEX是用撮合的方式，讓買賣雙方交易完成。 DEX則是用算法讓買方和賣方買賣。

3.2 BingX衍生品交易平台

BingX是CEX，因為BingX提供比特幣，以太坊等眾多流行幣種的衍生品交易。因為BingX目前是全球十大比特幣衍生品交易平台之一，所以市場深度有一定的保障。同時衍生品交易本身是傳統金融產品，沒有更多可發展的空間，各個衍生品交易所提供的衍生品交易服務幾乎一模一樣，毫無可比性。撮合率都能達到每秒上千無延遲。所以，作為衍生品交易平台，BingX在這個方面並無超人之處。

最大的特點在於BingX提供的交易服務本身是在交易員的不同上。 BingX是最早提供衍生品交易跟單服務的平台，也是目前在衍生品跟單上最完善的公司。而相比其他後來者，他們並不是把用戶，交易員作為核心，而是把金融交易本身作為核心。如前所說，衍生品交易本身從發明至今本質上並無改變，所以Web3 交易所的核心是用戶，是交易員。

BingX把交易員和用戶連接了起來，既由通過提供良好的服務給全部用戶，幫助交易員，從而讓普通用戶也能在交易當中賺錢。

交易不再是神秘莫測，而是回歸到交易的本質——盈利。這是BingX交易所和其他交易所最大的差別和不同。