CLARITY法案草案外洩，Circle股價急挫逾20%

【重點摘要】Circle（CRCL）自2025年6月IPO以來錄得最差單日表現，因美國參議院《CLARITY法案》最新草案內容外洩，條文擬禁止「被動式」穩定幣收益。股價下挫亦令CRCL 20日指數移動平均線（EMA）失守，為上市後僅第二次；上一次跌穿後，股價曾由高位至低位回落約52%。法案仍需取得參議院60票支持，並需在4月底前完成委員會審議（markup）才有機會推進成法。 《CLARITY法案》草案：擬禁持幣派息式收益 3月24日，市場流出《CLARITY法案》參議院最新草案細節後，Circle股價當日暴跌逾20%。草案建議禁止僅因持有穩定幣而獲得獎勵，並禁止任何在經濟效果上「等同利息」的穩定幣餘額回報。 草案同時保留一個較窄的豁免範圍，容許與「活動」掛鈎的獎勵，例如會員忠誠計劃、交易、平台使用等，但何謂「活動」的界定仍不清晰。 市場之所以高度關注，原因在於收益分成一直被視為推動USDC採用的重要因素之一。Coinbase目前對穩定幣持倉提供約3.5%回報，而其季度收入約20%來自與Circle就USDC分銷的合作安排。若法案按草案落地，相關模式或將被實質叫停。Coinbase股價同日亦下跌約10%。 Coinbase行政總裁Brian Armstrong早在1月已因收益限制問題，撤回對較早版本草案的支持，令審議進程一度受阻。 同日另一則消息亦加劇市場觀感：Tether宣布首次聘請四大會計師事務所之一，對USDT儲備進行全面審計。Fox Business記者Eleanor Terrett在X指出，收益限制其實已被公開報道及討論多月，亦有參議員Thom Tillis及Angela Alsobrooks等人曾發表相關言論，「在資訊已相當公開的情況下，股價仍出現如此反應，仍然令人意外」。 技術面發出警號：20日EMA失守 除消息面外，技術走勢亦令CRCL持有人更感壓力。今次拋售令股價跌穿20日EMA，這在Circle短暫的上市歷史中僅出現過一次；當時跌穿後，股價曾由高位至低位回落約52%。若類似走勢重演，CRCL或將面向約49至52美元區間。這並非價格預測，但在可參照樣本有限的情況下，歷史訊號難以忽視。 在此之前，股價仍有多個關口：50日及100日EMA分別約在94美元及97美元，為首道防線；其下約68美元被視為下一個主要支持區。只有上述支撐全面失守，50美元附近才會成為市場焦點。 CRCL周一收報126美元，周二盤中一度低見約98美元，單日跌幅已造成明顯損傷。 基本面仍在：多項增長訊號未被抹去 儘管短線承壓，CRCL的利好論點尚未完全消失。Circle公布2025年第四季收入7.7億美元，按年增長77%。Baird於數周前上調CRCL目標價至138美元，並重申「跑贏大市」（Outperform）評級。 公司亦正加速拓展美國以外市場，包括在歐盟加強遊說推進監管合作，以及透過與Sasai Fintech的合作在非洲推動業務落地。 《CLARITY法案》距離成法仍有程序門檻。Polymarket目前估計該法案在2026年最終簽署成法的機率約為63%。市場仍存在條文被淡化或重寫的可能。惟在最終文本未明朗前，股價走勢已反映投資者正以接近最壞情境定價。