大宗商品市場

黃金價格周四延續升勢，現貨金升至每盎司$4,063.56，周三一度觸及6月23日以來高位$4,114.99。ADP報告顯示，上月美國私營部門就業僅增加98,000個，低於市場預期的118,000，為金價提供支持。油價回落亦帶動避險需求。市場正等待稍後公布的6月非農就業數據，以研判聯儲局後續政策路徑。

布蘭特原油跌穿71美元/桶，WTI亦跌穿68美元/桶，油價連跌三日。霍爾木茲海峽日均石油流量超過1000萬桶，美伊在卡塔爾的間接談判傳出進展，地緣風險趨緩。原油已抹去伊朗戰爭期間的全部升幅，年內升幅收窄至20%以內。美國戰略儲備釋放疊加需求轉弱，令油價下行壓力加劇。

資深自然資源投資人Rick Rule表示，AI、數據中心、電動車及國防等用電密集領域正推高銅需求，但全球銅礦開發項目不足，短缺與價格上行壓力難以避免。國際研究預計到2040年需求或升至42 million metric tons，若供應未有「有意義擴張」，缺口或約10 million metric tons。銅價方面，紐約商品交易所銅期貨在6月28日收報$6.20 per pound，接近較2022年7月11日的$3.23 per pound低位翻倍。Rule亦指出，新礦從勘探到投產可長達約18年，美國多個項目仍受審批程序掣肘。

布倫特原油價格自3月高位約120美元/桶大幅回落約40%，周三報72.25美元/桶。價格走勢顯示此前的「戰爭溢價」已被完全抹去，並回到戰前的技術支持區間。這一下跌反映市場重新定價，因伊朗與美國外交僵局未引發進一步供應衝擊。

美國製造業PMI增速放緩，加上市場憧憬美伊戰事或降溫，推動10年期美債孳息回落至4.47%，金價反彈1.1%至4,082.40美元/盎司。投資者同時押注霍爾木茲海峽有望重開，布蘭特原油下跌1.9%至71.57美元/桶。文中提到NVIDIA、Micron等AI晶片股出現較大回調，但屬技術性修正，未帶來新的基本面催化劑。

文章把埃克森美孚評級上調至「買入」，理由是美國及全球原油庫存降至數十年低位，同時美國戰略石油儲備已低於新冠疫情期間的最低水平。分析師預期未來1–2年內將啟動儲備補庫，或帶動油價反彈，並指埃克森美孚近月估值受壓，令上行空間較大。文中未提供新的庫存數據或政策指令，相關觀點屬基於既有趨勢的推演，未必構成即時交易催化劑。

金價與銀價在第一季度大幅回調，黃金季度下跌12%，創13年最差季度表現；白銀下跌18%，為四年最差。6月30日，COMEX黃金較1月高位回落28%，白銀回落59.5%，分析師指主要受美元指數走強並突破102的13個月高位，以及美聯儲鷹派訊號升溫所壓制。現時金價企穩於4047美元/盎司，銀價微跌至59美元/盎司。

7月1日，美國6月ADP就業數據低於預期（98,000 vs. 預期118,000），加上美聯儲官員Warsh在辛特拉論壇稱「通脹風險已緩和」，市場對7月加息的押注降溫。9月加息概率降至65%，美元指數（DXY）回落至101.3。COMEX黃金期貨單日升93美元至4131美元/盎司，白銀升1.62美元至61.54美元/盎司，MCX黃金及白銀期貨亦同步反彈。

美國與伊朗在卡塔爾的技術層面會談傳出進展，令市場對局勢升溫的憂慮降溫，油價受壓回落。波斯灣油輪通行量回升至戰前水平，海灣原油出口恢復至戰前75%以上，供應回升亦加重油價下行壓力。俄羅斯原油出口升至413萬桶/日（2022年入侵烏克蘭以來最高），同時伊拉克警告可能退出OPEC，增添市場變數。IEA把2024年全球石油需求預測下調至-110萬桶/日，8月WTI原油跌1.81%至4.25個月低點，汽油微升1.16%。

印度政府把2026年7月國內食糖分配量維持在220萬噸，與去年同月持平。2025-26榨季（10月至9月）的累計國內配額達到2,230萬噸，較上季同期的2,295萬噸少約3%。主產區中，北方邦（Uttar Pradesh）7月配額按年減9%，馬哈拉施特拉邦及卡納塔克邦則分別按年增8.5%及31%。德里NCR零售糖價升至約₹50/公斤，並且自5月13日起政府全面禁止糖出口至9月30日，據消費者事務部數據，全印平均零售及批發價格亦在6月30日錄得較此前更高水平。