大宗商品市場

Vedanta、Tata Steel、Hindalco及Hindustan Zinc四家金屬企業即將公布2025財年第一季度業績。券商Nuvama預計，鋅價按季上升9%、鋁價升6.9%，加上銅價走高，將帶動相關業務EBITDA改善。該行估算，Vedanta國際鋅業務EBITDA可按季急升145%，Hindalco鋁業務EBITDA則按季增長16%。即使部分公司銷量回落，金屬價格回升帶動盈利修復仍構成主要商品端催化劑。

必和必拓（BHP）位於澳洲黑德蘭港的約400名員工將於下周四罷工8小時，成為西澳礦業25年來最大規模的工業行動。事件源於就加薪及工作條件的談判未能達成結果。最新可得數據顯示，罷工或令BHP每日面臨約1.2億美元收入風險，並影響西澳政府約685萬美元特許權收入。黑德蘭港為全球最大的鐵礦石出口設施，行動或衝擊鐵礦石供應鏈穩定。

全球乳製品價格一周下跌4.9%，創兩年來最大跌幅，主要受牛奶供應過剩拖累。她表示，除中國外，各主要產奶區年初至今產量增長強勁，中國則按年下跌4.6%。全脂奶粉和脫脂奶粉成交量較去年同場活動增加近20%，市場額外供應明顯，全球庫存亦上升。切達芝士跌超12.3%，而酪乳粉與馬蘇里拉芝士則錄得小幅上升。

ICE棉花期貨延續升勢，7月26日主力合約一度觸及3美分漲停限制，多個合約收升99至299點。外圍市場走勢分化，伊朗夜間襲擊霍爾木茲海峽船隻後，WTI原油上漲3.65美元，美國其後撤銷授權伊朗石油出口的豁免。美國棉花作物優良率降至46%，按周跌2個百分點。美國官方貿易數據顯示，5月棉花出口量為146萬包，按年升15.3%，創三年新高。

美國小麥期貨周二普遍上升，CBOT、KCBT及MIAX各主力合約升幅介乎1.25至11.5美仙。NASS數據顯示，冬小麥收割進度快於常年，但北達科他、愛達荷及明尼蘇達三州春小麥長勢明顯轉差。美國人口普查局（Census）的月度貿易數據顯示，5月小麥出口按年下滑26.7%，並創年內新低。

美國玉米期貨周二延續升勢，合約收市上升1¾至6¾美分。CmdtyView全國平均現貨玉米價上調5美分，報$4.13 3/4。每周作物進度報告顯示，截至7月5日吐絲率為16%，較5年平均高2個百分點，但TX、OH等州的生長狀況轉差。月度Census數據顯示，5月玉米出口為7.252 MMT（284.5 mbu），屬歷來第三高的5月水平，乙醇出口則創下189.65 million gallons紀錄。

厄瓜多爾國營石油公司Petroecuador在Auca資產投產新油井ACAL245HUI，日產原油3,181桶。該產量預計可為厄瓜多爾國家每月帶來額外收入USD 5.2 million (mn)，並為2026年餘下時間貢獻約USD 31.59mn。Auca油田目前日產64,000桶，新井原油API度為17.6。油田亦計劃進行三次水力壓裂作業，預計可再增產約1,200桶/日。

6月糖價上升6–7%，主要因印度馬哈拉施特拉邦等主產區降雨顯著低於常年，市場憂慮在田甘蔗長勢及新榨季產量。隨着印度教闰月Adhik Maas結束，節日消費回升，帶動需求增加。政府5月推出糖出口禁令，亦強化了供應偏緊的預期。馬邦出廠價升至41.5盧比/公斤，Kolhapur市場散裝糖招標價上漲逾7%至4120盧比/quintal。

美棉期貨周二延續升勢，7月合約升138點至73.95美分/磅，12月合約升245點至80.75美分/磅。Crop Progress顯示，美棉結鈴進度與5年平均一致，但優良率降至46%，按周回落2個百分點。管理基金截至6月30日把棉花期貨及期權的淨多頭削減6,460手，降至31,985手。ICE認證棉花庫存7月6日維持不變，為185,034包。

9月阿拉比卡咖啡期貨（KCU26）單日下跌9.14%，9月羅布斯塔期貨（RMU26）跌4.67%，回吐周一升幅。交易所上調保證金要求，加上技術面超買，引發集中平倉與獲利回吐。此前巴西收成進度落後、中旬降雨預報及對El Niño的憂慮推高價格，但短線情緒主導走勢。ICE阿拉比卡庫存跌至2.25年新低，羅布斯塔庫存則反彈至3.5個月高位。