2ч. назад
SEC и CFTC собирают публичные комментарии по маржинальным правилам для фьючерсов на Bitcoin и XRP
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) совместно запросили общественные комментарии по возможным изменениям правил портфельного маржирования для ценных бумаг, свопов, фьючерсов и связанных позиций на фоне расширения рынка криптодеривативов в США.
Регуляторы предлагают участникам рынка высказаться, как лучше согласовать маржинальные подходы, применяемые к ценным бумагам, свопам на ценные бумаги, фьючерсам, свопам и сопутствующим продуктам. Окно для комментариев будет открыто 60 дней с момента публикации запроса в Federal Register.
Инициатива совпала с ростом внимания к фьючерсным продуктам, привязанным к Bitcoin, XRP, Ethereum и другим криптоактивам, со стороны регуляторов, бирж и инвесторов. Дополнительный импульс дискуссии дали недавние одобрения в США криптовечных фьючерсов, которые усилили спор о классификации и надзоре за деривативами на цифровые активы.
SEC и CFTC фокусируются на правилах кросс-маржирования
SEC и CFTC заявили, что запрос направлен на оценку того, может ли более тесная координация требований к портфельному маржированию улучшить управление рисками, снизить фрагментацию рынка и усилить защиту клиентов в рамках полномочий каждого ведомства.
Портфельное маржирование позволяет оценивать риск по совокупности позиций, а не по каждому счету или продукту отдельно. Кросс-маржирование дает возможность взаимозачета связанных экспозиций и способно снизить объем обеспечения, "запертого" в раздельных счетах, когда риски коррелируют.
Председатель SEC Пол С. Аткинс отметил, что унификация подходов двух регуляторов может не допустить, чтобы пересечение юрисдикций ограничивало инновации и эффективность. По его словам, кросс-маржирование способно высвободить ликвидность, которая остается разобщенной между счетами, и он призвал участников рынка предложить идеи по улучшению координации SEC и CFTC.
Председатель CFTC Майк Селиг добавил, что более плотное взаимодействие по портфельному маржированию может высвободить капитал при одновременном сохранении жесткого контроля рисков и рыночных защитных механизмов. Он заявил, что CFTC намерена рассмотреть и внедрять обратную связь по мере изменения финансовых рынков.
Криптовечные фьючерсы усиливают регуляторное давление
Запрос опубликован на фоне более широкой регуляторной дискуссии вокруг криптовечных фьючерсов, включая продукты, привязанные к Bitcoin и XRP. Такие контракты позволяют открывать позиции на цену актива без фиксированной даты экспирации, что структурно отличает их от традиционных фьючерсов.
Одобрение CFTC криптовечных фьючерсов для платформ в США вызвало юридические споры и вопросы к рыночной архитектуре. Как сообщалось ранее, CME Group подала федеральный иск против CFTC, утверждая, что подобные продукты следует считать свопами, а не фьючерсами, поскольку у них отсутствует срок истечения. Позиция CME сводится к тому, что классификация вечных контрактов как свопов повлекла бы более жесткие требования, включая более строгий маржинальный режим и обязательства своп-дилеров.
CFTC, со своей стороны, считает, что контракт не перестает быть фьючерсным продуктом только из-за отсутствия даты экспирации.
Регуляторы запрашивают мнения по вопросам рыночной структуры
В совместном запросе SEC и CFTC просят предоставить комментарии по действующим моделям портфельного маржирования, правилам защиты клиентов, межпродуктовым взаимозачетам, учету капитала, требованиям сегрегации, использованию обеспечения, схемам работы клиринговых организаций, операционным системам, а также влиянию на ликвидность и конкуренцию.
Отдельное внимание уделено тому, как применять маржинальные правила к продуктам, находящимся на границе регулирования ценных бумаг и товарных рынков. Тема стала более актуальной по мере роста токенизированных ценных бумаг, криптофьючерсов и вечных контрактов в традиционной и блокчейн-инфраструктуре.
23 июня SEC и CFTC также запросили общественный ввод по статутным определениям для новых деривативов, включая событийные контракты и вечные контракты, с целью прояснить границы юрисдикций между двумя ведомствами.
Нынешний запрос не вводит немедленных новых правил для фьючерсов на Bitcoin или XRP. Он запускает формальную процедуру сбора комментариев, которая может повлиять на будущую нормотворческую работу по координации маржинальных требований, мерам защиты клиентов и клиринговым практикам.