Acum 1 h
Raport Goldman Sachs: Fed majorează dobânda cu 25 pb și indică încă o creștere în 2026
Rezerva Federală a majorat intervalul-țintă al ratei fondurilor federale cu 25 de puncte de bază, la 3,75–4,00%, prima creștere de dobândă din iulie 2023. Decizia a fost adoptată în unanimitate, iar comunicatul a subliniat că inflația "rămâne ridicată", măsura urmând să sprijine revenirea mai rapidă a inflației către ținta de 2%.
Într-un raport publicat la 16 septembrie 2026, Goldman Sachs arată că noua diagramă "dot plot" (SEP) sugerează încă o majorare suplimentară în 2026, urmată de menținerea politicii în 2027. Conform medianei proiecțiilor, rata ar urma să fie 4,00–4,25% în 2027, să coboare la 3,75–4,00% în 2028 și la 3,50–3,75% în 2029. Estimarea mediană pentru rata pe termen lung a urcat de la 3,06% la 3,25%.
Analistul Goldman Sachs Jan Hatzius evidențiază o distribuție mai "hawkish" decât anticipa banca: doi participanți văd în 2026 o singură creștere (inclusiv cea anunțată acum), 12 participanți indică două creșteri, iar patru participanți trei creșteri. Goldman Sachs se aștepta înaintea ședinței la o majoritate 10–8 care să indice doar o singură creștere.
Fed a menținut o evaluare pozitivă asupra economiei: activitatea economică "se extinde într-un ritm solid", creșterea productivității este "puternică", investițiile de capital sunt "robuste", iar creșterea ocupării forței de muncă este "în pas cu creșterea forței de muncă". În același timp, comitetul a arătat o încredere limitată într-o scădere susținută a inflației, ceea ce a susținut continuarea înăspririi. Președintele Warsh nu a transmis proiecții, în linie cu ședința din iunie.
Proiecțiile pentru inflație au fost ușor revizuite în sus. Mediana SEP pentru inflația PCE totală în 2026 a fost ridicată cu 0,1 puncte procentuale, la 3,7%, iar PCE de bază (core) cu 0,1 puncte procentuale, la 3,4%. Și pentru 2028, estimările pentru PCE total și core au fost crescute cu câte 0,1 puncte procentuale, la 2,1% și 2,2%. Goldman Sachs consideră că revizuirile sugerează fie așteptări limitate de ajustare descendentă din modificările metodologice așteptate mai târziu în această lună, fie o alegere de a nu le incorpora.
Pe partea de creștere, proiecțiile au fost îmbunătățite: mediana SEP pentru PIB a urcat cu 0,1 puncte procentuale la 2,3% în 2026 și cu 0,1 puncte procentuale la 2,4% în 2027. Prognozele pentru șomaj au fost reduse la 4,1% pentru 2026, 2027 și 2028. Potrivit Goldman Sachs, combinația dintre creștere robustă, șomaj redus și inflație ridicată oferă argumente pentru continuarea creșterilor de dobândă, iar decizia de a acționa în septembrie, fără a aștepta date suplimentare, indică o toleranță mai scăzută la riscurile inflaționiste.
Goldman Sachs apreciază că nivelul median de 3,25% al ratei pe termen lung semnalează o reevaluare în sus a ratei neutre, cu potențiale presiuni asupra evaluărilor activelor pe termen lung. În plus, diagrama "dot plot" nu indică reduceri de dobândă până în 2028, ceea ce implică menținerea dobânzilor la niveluri ridicate mai mult timp decât se aștepta anterior. Traiectoria rămâne dependentă de date; dacă inflația continuă să depășească așteptările, Fed ar putea accelera ritmul majorărilor.
Declinare de responsabilitate: Materialul reprezintă o compilare și interpretare realizată de Chaoxiang Research a unui raport de analiză al unei case de brokeraj terțe (Goldman Sachs, 16 septembrie 2026), împreună cu informații de piață disponibile public. Ratingurile, țintele de preț, estimările de câștiguri și evaluările menționate reflectă opiniile analiștilor respectivei instituții, nu poziția Chaoxiang Research, și nu constituie recomandări de investiții. Piețele implică riscuri; deciziile trebuie luate independent. Textul nu trebuie folosit ca bază pentru cumpărarea sau vânzarea de instrumente financiare.