Macro

Tòa án Tối cao Mỹ ra phán quyết 5-4, ngăn Tổng thống Donald Trump bãi nhiệm Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) Lisa Cook. Tòa xác định tổng thống không thể bỏ qua quy trình pháp định trong việc miễn nhiệm nhân sự Fed, qua đó củng cố tính độc lập của ngân hàng trung ương trong hoạch định chính sách tiền tệ. Phán quyết dựa trên yêu cầu về thủ tục tố tụng phù hợp và không đề cập đến lập trường chính sách hay dữ liệu kinh tế. Quyết định này không làm thay đổi các quyết nghị lãi suất hiện tại, nhưng giảm rủi ro can thiệp chính trị vào chính sách tiền tệ và củng cố niềm tin của thị trường vào tính liên tục cũng như độ tin cậy của các quyết định của Fed.

Tòa Tối cao Mỹ sắp ra phán quyết về việc chính quyền Tổng thống Donald Trump có thể bãi nhiệm Thống đốc Fed Lisa Cook hay không, một vụ việc được coi là phép thử quan trọng đối với tính độc lập của Fed. Cùng thời điểm, Chủ tịch Fed Kevin Warsh sẽ lần đầu trình bày trước công chúng quốc tế tại diễn đàn thường niên của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) ở Sintra, Bồ Đào Nha về cách tiếp cận truyền thông mới, rời xa “định hướng trước” rõ ràng về lãi suất. Ông nhấn mạnh các quyết định sẽ dựa trên dữ liệu, trong bối cảnh thị trường ngày càng kỳ vọng Fed có thể tăng lãi suất trong vài tháng tới, trái ngược với việc ông Trump tiếp tục kêu gọi giảm chi phí vay mượn.

Thị trường hiện định giá 77% khả năng Fed sẽ nâng lãi suất trong năm nay, giữa lúc xung đột Mỹ–Israel với Iran đẩy giá dầu tăng và làn sóng AI làm thiếu hụt chip khiến giá thiết bị điện tử đắt hơn. Tuy nhiên, các nhà phân tích tại Citi Research và Brookings phản biện rằng thị trường dầu đã nhanh chóng chuyển từ thiếu sang dư cung, còn CPI lõi có thể giảm xuống dưới 2,5% vào tháng 8. Họ cũng cho rằng bảng lương có thể yếu đi từ báo cáo việc làm tháng 6 và dữ liệu CPI công bố ngày 14/7 sẽ là điểm ngoặt quan trọng.

Trong cuộc gọi công bố kết quả kinh doanh mới nhất, FedEx cho biết nhu cầu vận tải hàng hóa không xuất hiện tình trạng “phá hủy nhu cầu”, trong khi doanh thu từ nhóm khách hàng cao cấp tăng mạnh. Công ty cũng nói hoạt động tích trữ hàng tồn kho và tái bổ sung đang diễn ra, còn khối lượng hàng liên quan đến AI và trung tâm dữ liệu đang mang lại mức tăng doanh thu hai chữ số. Lãnh đạo FedEx xác định AI và trung tâm dữ liệu là động lực tăng trưởng mới nổi có tốc độ mở rộng nhanh. Tín hiệu này phản ánh kinh tế thực tại Mỹ và toàn cầu có độ bền cao hơn kỳ vọng, với niềm tin doanh nghiệp và xu hướng chi tiêu vốn duy trì ở mức cao, đặc biệt hỗ trợ chuỗi cung ứng hạ tầng AI và các tài sản rủi ro nói chung.

Tòa án Tối cao Mỹ được dự báo trong tuần này sẽ ra phán quyết về tính hợp pháp trong nỗ lực của Tổng thống Donald Trump nhằm sa thải Thống đốc Fed Lisa Cook. Vụ việc lần đầu kiểm tra ranh giới pháp lý của điều khoản chỉ được bãi nhiệm “for cause” trong Đạo luật Dự trữ Liên bang, trong bối cảnh tòa cấp dưới đã tạm dừng lệnh sa thải để Cook tiếp tục làm việc. Nếu tòa khẳng định các thống đốc Fed được bảo vệ nhiệm kỳ chặt chẽ, điều này sẽ củng cố đáng kể tính độc lập chính sách của Fed và giảm rủi ro can thiệp chính trị vào quyết định lãi suất. Khi dữ liệu lạm phát vượt dự báo (thước đo lõi PCE tháng 5 cao hơn gấp đôi mục tiêu 2%), thị trường đang cân nhắc khả năng tăng lãi suất, và kết quả phán quyết có thể ảnh hưởng đến độ tin cậy chính sách cũng như cách thị trường định giá đường đi của lãi suất.

Tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh dùng cụm từ “thật khó tin” với hàm ý ít nhất một lần tăng lãi suất trước cuối năm 2026. Thị trường phản ứng ngay sau đó khi S&P 500 giảm 1,2% và Nasdaq Composite giảm 1,3%. Tổng thống Donald Trump bày tỏ không hài lòng với triển vọng Fed tăng lãi suất trong năm nay, nhưng không phủ nhận lựa chọn Warsh. Phát biểu này được xem là tín hiệu chuyển hướng chính sách và làm gia tăng áp lực bán ngắn hạn lên các chỉ số cổ phiếu.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm trong phiên thứ Sáu sau khi giá dầu đi xuống, trong bối cảnh lưu lượng vận chuyển qua eo biển Hormuz tăng. Diễn biến này làm dấy lên kỳ vọng lạm phát có thể hạ nhiệt. Thị trường cũng đánh giá lại khả năng Fed còn tăng lãi suất, khi quan điểm chủ đạo nghiêng về việc tạm dừng và nhiều nhà kinh tế dự báo lãi suất sẽ giữ nguyên trong năm nay.

Chỉ số USD giảm 0.19% xuống 101.32 trong phiên thứ Sáu, nối dài đà đi xuống sang phiên thứ hai liên tiếp, dù vẫn tăng theo tuần. Dữ liệu lạm phát lõi của Mỹ công bố hôm thứ Năm đúng như kỳ vọng, trong khi giá dầu giảm gần 4% trong ngày, khiến thị trường hạ bớt đặt cược vào việc Fed tăng lãi suất trong năm nay. Brent ghi nhận mức giảm gần 10% trong tuần và WTI lùi về 69.33 USD/thùng. Đồng yen giao dịch quanh 161.74 đổi 1 USD, sát ngưỡng có thể kích hoạt can thiệp, còn chỉ số niềm tin tiêu dùng Michigan tăng lên 49.5 nhưng thấp hơn dự báo.

Đồng USD giảm phiên thứ hai liên tiếp sau khi số liệu lạm phát của Mỹ đúng với dự báo và giá dầu giảm khoảng 4% vào thứ Sáu, khiến kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục tăng lãi suất trong năm nay hạ nhiệt. Dù vậy, USD trong tháng này vẫn hướng tới mức tăng theo tỷ lệ phần trăm mạnh nhất kể từ tháng 7 và đã chạm đỉnh 13 tháng vào đầu tuần. Đà tăng của chỉ số niềm tin tiêu dùng cũng củng cố quan điểm rằng lạm phát đang đạt đỉnh.

Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee và Chủ tịch Fed New York John Williams cho biết lạm phát vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Fed, dù một số hạng mục dịch vụ có dấu hiệu cải thiện. Dữ liệu cho thấy core PCE tháng 5 tăng 3.4% so với cùng kỳ, mức cao nhất kể từ tháng 10/2023, trong khi headline PCE đạt 4.1%, một phần do giá năng lượng tăng trong bối cảnh xung đột Trung Đông (giá năng lượng tăng 6.5% so với tháng trước), theo Reuters. Hai quan chức nhấn mạnh lập trường chính sách hiện tại vẫn phù hợp và không phát tín hiệu giảm lãi suất. Thị trường hiện định giá xác suất tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 7 lên khoảng 30%.