Макроэкономика

16–17 июня 2026 года Банк Японии повысил ключевую ставку на 25 б.п. — до около 1.00%, максимума с 1995 года. По состоянию на 23 июня спекулянты удерживали чистую короткую позицию в фьючерсах на иену в 14.6万 контрактов, что указывает на «переполненность» ставок против иены; 26 июня USD/JPY находилась на уровне 161.66 и продолжала укрепляться. На этом фоне 52‑недельная корреляция BTC и USD/JPY достигла -0.90 (на 30 июня), что стало самым сильным отрицательным значением с конца 2022 года. Такая конфигурация означает, что на краткосрочную динамику BTC в большей степени влияет изменение стоимости долларового фондирования, а не традиционные объяснения через «аппетит к риску».

Верховный суд США решением 5–4 временно заблокировал попытку администрации Трампа отстранить члена Совета управляющих ФРС Лизу Кук, указав на отсутствие предусмотренных законом процедурных гарантий. Суд при этом фактически подтвердил защиту сроков полномочий членов независимых регуляторов, вытекающую из дела Humphrey’s Executor, но в другом решении расширил полномочия президента по увольнению руководителей иных федеральных агентств. Для ФРС было сделано отдельное исключение, что укрепило уверенность рынка в независимости денежно-кредитной политики и снизило краткосрочные риски политического вмешательства.

Верховный суд США большинством 5–4 постановил, что президент не может обойти установленную законом процедуру, чтобы уволить члена Совета управляющих ФРС Лизу Кук. Суд подтвердил, что кадровые решения в ФРС находятся под правовой защитой, что укрепляет независимость регулятора в проведении денежно-кредитной политики. Решение основано на вопросах надлежащей процедуры и не затрагивает позицию по политике или экономические данные. Оно не меняет текущие решения по ставкам, но снижает риск политического вмешательства и поддерживает доверие рынка к преемственности и надежности решений ФРС.

Верховный суд США готовится вынести решение по делу о попытке администрации Трампа отстранить от должности члена Совета управляющих ФРС Лизу Кук — это рассматривается как ключевая проверка независимости центробанка. Одновременно председатель ФРС Кевин Уорш на форуме ЕЦБ в Синтре (Португалия) впервые на международной площадке изложит новую коммуникационную стратегию, предполагающую отказ от чёткого предварительного ориентирования по ставкам и упор на решения, зависящие от данных. Рынки уже закладывают возможность повышения ставок ФРС в ближайшее время, что расходится с продолжающимися призывами Дональда Трампа снизить ставки.

Рынок сейчас закладывает 77% вероятность повышения ставки ФРС до конца года на фоне роста цен на нефть из‑за конфликта США и Израиля с Ираном и подорожания электроники из‑за дефицита чипов на волне ИИ. Аналитики Citi и Brookings с этим не согласны, указывая на разворот нефтяного рынка к профициту и ожидания замедления базовой инфляции: core CPI может опуститься ниже 2,5% к августу, а июньский отчет по занятости способен показать ослабление. Ключевым поворотным моментом, по их оценке, станет публикация данных по CPI за июнь 14 июля. В материале также отмечается связь между колебаниями нефти и инфляционными ожиданиями, при этом Crude Oil назван единственным традиционным активом, который механически выступает якорем.

На последнем звонке по итогам отчётности FedEx заявила, что в грузоперевозках не наблюдает «разрушения спроса», а выручка в самых премиальных сегментах заметно растёт. Компания также отмечает признаки наращивания запасов и их пополнения, а первые срочные отправки всё чаще превращаются в повторяемые источники выручки. Отдельно руководство выделило ИИ и дата‑центры как новый быстро масштабируемый драйвер, который уже обеспечивает двузначный рост выручки.

Верховный суд США, как ожидается, на этой неделе вынесет решение по делу о попытке Дональда Трампа уволить члена Совета управляющих ФРС Лизу Кук, впервые проверяя границы формулировки «for cause» в Федеральном резервном законе. Суд низшей инстанции ранее приостановил увольнение, позволив Кук продолжать работу на время разбирательства. Если суд подтвердит усиленную защиту срока полномочий членов Совета, это фактически укрепит независимость ФРС и снизит риск политического влияния на решения по ставке. На фоне инфляции выше ожиданий (в мае базовый PCE превысил цель 2% более чем вдвое) рынки оценивают вероятность повышения ставки, и исход дела может повлиять на доверие к политике регулятора и ценообразование траектории ставок.

Новый председатель ФРС Кевин Уорш в короткой реплике из шести слов дал понять, что до конца 2026 года возможно как минимум одно повышение процентной ставки. Рынки отреагировали сразу: индекс S&P 500 снизился на 1,2%, а Nasdaq Composite — на 1,3%. Президент США Дональд Трамп выразил недовольство перспективой повышения ставки, но при этом не стал опровергать выбор Уорша. Высказывание было воспринято как явный сигнал изменения политики и спровоцировало краткосрочное давление на фондовые индексы.

В пятницу доходность двухлетних казначейских облигаций США снизилась на фоне падения цен на нефть, связанного с ростом объёмов перевозок через Ормузский пролив. Это усилило ожидания ослабления инфляционного давления, и трейдеры снизили оценку вероятности повышения ставки ФРС в этом году. Несмотря на отдельные «ястребиные» сигналы со стороны чиновников, преобладающее мнение на рынке сводится к паузе в ужесточении политики.

Индекс доллара в пятницу снизился на 0.19% до 101.32, отступив второй день подряд, однако по итогам недели он все же остается в плюсе. Давление на доллар усилилось после того, как опубликованные в четверг данные по базовой инфляции в США совпали с ожиданиями, а нефть подешевела почти на 4% за день, что ослабило ставки на повышение ставки ФРС в этом году. Brent за неделю потеряла почти 10%, а WTI опустилась до 69.33 доллара за баррель. Иена удерживается около 161.74 за доллар, оставаясь близко к уровню, при котором возможна валютная интервенция.