Strategy CEO Phong Le told Bloomberg the firm will resume issuing STRC preferred shares to fund Bitcoin purchases only after STRC returns to its $100 par value. STRC was about $87 on July 16. Strategy boosted cash reserves to $3 billion and reported selling 1,363 BTC and 2,225 BTC in late June and early July, leaving 843,775 BTC.

Glassnode data shows Bitcoin’s bottoming process may be stabilizing as long term holder realized losses have started to decline and profit taking has largely dried up. Buying demand absorbed the June low, while the next major test is the short term holder cost basis near 69000, with ETF outflows slowing but not yet reversing.

Glassnode（AididiaoJP／Foresight News編）によると、ビットコインの底値形成はなお進行中だが、市場の質は変化しつつある。長期保有者（LTH）による売却は沈静化の兆しを見せ、6月の安値局面で発生した売りを買い需要が吸収。価格は徐々に持ち直し、直近のレジスタンス帯を試す展開となっている。 ■要点 ・上値のレジスタンス水準の試しに入った。 ・弱いインフレ指標への反応は主要株価指数を上回り、数週間で最もポジティブな材料反応となった。 ・株式との相関は低下し、米ドルとの逆相関は強まっている。現在の主因はリスク選好ではなく流動性。 ・今年の最大の売り圧力源だったLTHの売却はピークから低下。利確売りも大きく減り、6月安値の売りを買いが吸収したことで、上昇局面ごとの供給圧力は軽くなっている。 ・短期保有者（STH）の取得コストは約6万9,000ドル。直近の買い手の損益分岐点であり、次の主要レジスタンスとして強い反応が想定される。 ・デリバティブではショートの巻き戻しが進む一方、現物買いは追随しておらず、足元の回復局面の「欠けているピース」となっている。 ■マクロ：重しは「実質金利」 今四半期のビットコインへの圧力は、リスク回避よりも実質金利の上昇が中心だった。米10年実質利回りは約2.4%まで上昇し、2026年の高水準近辺。米ドルも5月以降200日移動平均線を上回って推移している。一方で、リスク資産全般に目立ったストレスは見られない。株価は高値圏、クレジットスプレッドはタイト、ボラティリティも中程度にとどまる。 ■ビットコインが反発を先導 火曜日に発表された落ち着いたインフレ指標を受け、ビットコインは主要資産の中で最も強く反応し、発表直後に急伸。米欧株を上回る週間上昇となった。低位での横ばいが1カ月続いた後、好材料への感応度が戻ってきた点自体がシグナルとなる。インフレ指標1本で大きく反発する市場は、売り手の枯渇と、買い手が「きっかけ待ち」に入っている局面を示しやすい。 ■ドライバーの変化：株式連動から「ドル・流動性」へ 冬以降、米株との相関は低下を続ける一方、米ドルとの逆相関は深まっている。ビットコインは「株の代替」というより、ドル安局面で強くなる資産の性格を強めている。依然リスク資産の領域ではあるが、株式センチメントよりもドルと流動性経路の影響が大きい。マクロ環境がここから緩む場合、この経路が先に効きやすいとみられる。 ■オンチェーン：床と天井の間 取得コストの観点では、価格はネットワークの平均実現価格（弱気相場の自然な底）を上回る一方、過去5カ月の買い手の平均取得水準であるSTHコスト（約6万9,000ドル）を下回る。足元の戻りはこの損益分岐点レジスタンスに向かっており、含み損の買い手が「救済」を待つ水準だ。初回接触では、損切り・戻り売りが出やすく強い反応が想定される。ここを明確に回復できれば上値余地が広がるが、跳ね返されればレンジ継続となる。 ■利確の売りが細る LTH/STHの実現損益を分類する指標では、これまでのサイクルで売り圧力の中心はLTHの利確だった。足元ではこのフローがほぼ枯れ、熟練保有者の売りは主に損切りに移っている。弱気相場終盤に多いパターンで、重要なのはLTH売りの比率が増え続ける局面が止まった点。年初来、上昇のたびに直面した売り圧力が、これ以上拡大しなくなっている。 ■降伏売りのペースが鈍化 LTHの実現損失（オンチェーン移転を調整）は、経験豊富な保有者が日々どれだけ降伏したかを示す重要指標。2週間前にサイクル高値を付け、先週レポートでは「持続的な回復にはこの指標の沈静化が前提」と明記されていた。現時点で低下が始まっている。1回の低下だけで売り枯れを断定できないものの、底入れ局面を規定する中核指標が「上昇」から「低下」へ転じたのは今回サイクルで初めてで、主要な売り手が限界に近づいている可能性を示す。 ■需要が売りを吸収 熟練トレーダーの投げが進んだ局面で、買い手が適切なタイミングで参入した。ウォレット規模別のアキュムレーション・トレンド・スコアでは、6月安値で小口から大口まで幅広い買いが確認された。価格が落ち着くと勢いは弱まり、市場は様子見に移行。安値で放出されたコインは買い手に渡った。次の値動きで同等の買いが再び入るかが、底堅さを左右する。 ■OTC／デリバティブ：圧力は緩むが決定打なし ・米国の現物ETFは、6月の極端な償還圧力から大きく低下し安定化方向。ただし完全に回復したわけではなく、今週は数週間で最大の単日流出が出た日もあれば、翌日に部分的に戻す動きもあった。資金流入が定着するまでは「逃避は止まったが買い始めていない」局面が続く。 ・デリバティブでは弱気ポジションが静かに後退。プット／コール比は年初来の低水準に低下し、弱気ヘッジの期限切れが進んだ。無期限先物の資金調達率も中立近辺で、ロングの過熱感は乏しい。ショートの巻き戻しが進んでも、現物への資金流入と同義ではない点が、足元回復の最も明確な注意点となる。 ■オプション：恐怖プレミアム低下、最大痛点に接近 ・25デルタ・スキューで測る急落保険のプレミアムは、6月の下落局面で急上昇後、継続的に低下し、2月の極端水準も下回った。下落局面ごとのヘッジコストは1カ月前より明確に低い。 ・最大痛点（オープン金利の多くが無価値で満期を迎える水準）周辺で今年は現物が振れやすい。ビットコインは現在この水準の直下に位置し、数週間ぶりに到達を試す局面。ここを明確に上抜ければ上昇ブレイクの構造的シグナルになり得る一方、反落ならオプション市場に織り込まれた慎重姿勢の裏付けとなる。 ・1カ月物のクラッシュ保険価格も回復局面で低下し、ヘッジ需要の減速を示す。下方向の保険料は残るが、安値局面より大幅に低い。 ■ボラティリティは静穏期へ ビットコインのボラティリティ指数（DVOL）は1年低水準近辺。2月と6月に表面化した強い弱気圧力は、ボラティリティ・サーフェスから後退している。こうした圧縮は長続きしにくく、次の大きな値動きの前触れになりやすい。 ■結論 底値形成は継続中だが、今週は反応が出た。LTHの降伏はピークから後退し、利確売りは細り、6月安値の放出分は広く買いに吸収された。マクロの追い風への反応は他資産より強く、最大痛点ゾーンを下から試しつつ、上にはSTHコスト（約6万9,000ドル）という最初の本格的試練が控える。 確認シグナルはまだ揃っていない。ETFの資金フローは流出減速にとどまり反転していない。デリバティブの巻き戻しは現物買いを伴っていない。ボラティリティの圧縮も触媒待ちだ。 評価を変える鍵は、現物主導の買いが価格をSTHコストの上に押し上げ、その上で定着させること。LTHの実現損失が再加速する、または価格が実現価格近辺まで押し戻されるなら、レンジ相場に回帰する可能性が高い。土台は整ったが、次の一手はまだ見えていない。

ChainCatcherがCoinDeskを引用して報じたところによると、不動産投資会社Cardone CapitalのCEOであるGrant Cardone氏は、同社がキャッシュフローを通じてビットコイン（BTC）保有を10.5BTC増やしたと明らかにした。これにより、不動産とビットコインを組み合わせた同社のハイブリッド戦略に基づくBTC保有総量は2,700BTCを上回ったという。

グラント・カードン氏によると、Cardone Capitalは7月のキャッシュフローを原資にビットコイン（BTC）を新たに10.5BTC取得した。これにより、同社のBTC保有量は、不動産とビットコインを組み合わせたハイブリッド戦略全体で2,700BTCを上回ったという。

ChainThinkが7月17日に伝えた。The Blockによると、JPMorganのアナリストは最新リポートで、Strategyによる現金準備の積み増しとビットコイン先物需要の再拡大は、ビットコイン見通しにとって"ポジティブなシグナル"だと指摘した。 リポートでは、Strategyの米ドル建て準備金が25.5億ドルから30億ドルへ増加し、優先配当の支払いを約20カ月分まかなえる水準に達したと説明。ビットコイン先物は、CME先物やパーペチュアル（無期限）契約を含め、今週は資金調達面でプラスの流入が観測されたという。 Strategyに連動するレバレッジETFへの資金流入は7週連続で安定しており、主に個人投資家が牽引。株価の下支え要因になっているとも述べた。 Strategyの社長兼CEOであるフォン・レ氏は、同社のバランスシートに"非常に自信がある"とし、ビットコイン価格が8,000〜10,000ドルのレンジまで下落した場合にのみ債務リスクを検討すると言及。STRC優先株が額面の100ドルに戻った後は追加の株式発行を継続する方針で、調達資金はビットコインの追加購入に充てる可能性がある。

The Blockによると、J.P.モルガンのアナリストは、Strategyが足元で現金（米ドル）準備を増やしたことや、ビットコイン先物への資金流入が堅調であることを、ビットコインの先行きにとって"心強いシグナル"だと指摘した。現物ビットコインETFの資金フローは引き続き変動が大きいものの、先物側での資金流入は前向きに受け止められるとしている。 Strategyの米ドル準備は25.5億ドルから30億ドルに増加。優先株配当の支払いを約20カ月分まかなえる水準だ。J.P.モルガンは以前、配当支払いを2〜3年分カバーできる規模まで米ドル準備を積み直せば、ビットコインの強制売却リスクを巡る市場の懸念が和らぐ可能性があると述べていた。 ETFを巡っては、現物ビットコインETFのフローがここ数週間で大きく振れ、先週は流入だった一方、今週は流出に転じた。これに対し、Strategyに連動するレバレッジETFは過去7週間、安定してプラスの資金流入が続いている。 アナリストは、この買い圧力の主因は個人投資家とみており、Strategy株の下支え要因になった可能性がある。結果として、同社普通株が保有するビットコインの純資産価値（NAV）を下回って取引される局面を回避したとの見方も示した。 また、今週は現物ETFが流出となった一方、ビットコイン先物では資金流入がプラスを維持しており、これも好材料だと分析している。

ChainCatcherがThe Blockを引用して報じたところによると、JPモルガンのアナリストは、Strategyによる手元資金の増加とビットコイン先物への資金流入が、現物ビットコインETFの資金フローが引き続き不安定な中でも、ビットコインの見通しにとって"心強いシグナル"だと指摘した。 Strategyの米ドル建て現金残高は25.5億ドルから30億ドルへ増加し、優先配当の支払いを約20カ月分カバーできる水準に達した。JPモルガンは以前、同社が配当の2〜3年分を賄えるまで米ドル準備を積み直せば、ビットコインの強制売却に対する市場の懸念を和らげる可能性があると述べていた。 ETF動向では、現物ビットコインETFの資金フローがここ数週間で大きく振れ、先週は流入だった一方、今週は流出に転じた。これに対し、Strategyに連動するレバレッジETFは過去7週間にわたり安定して継続的な資金流入を維持している。アナリストは、この買い圧力の主な担い手は個人投資家とみており、Strategy株の下支えとなって、普通株が保有ビットコインの純資産価値（NAV）を下回って取引される事態を回避した可能性があるという。 また、今週は現物ETFから資金が流出したにもかかわらず、ビットコイン先物では資金流入がプラスを確保した点も、前向きな材料とされた。

ME Newsによると、7月17日（UTC+8）、J.P.モルガンのアナリストは、ストラテジー（Strategy）が米ドル建て現金準備を増やしたこと、ならびにビットコイン先物市場で資金流入が確認されたことについて、現物ビットコインETFの資金フローが足元で乱高下しているにもかかわらず、ビットコインの先行きにとって"前向きなシグナル"だと指摘した。 レポートでは、現物ビットコインETFの資金フローはここ数週間不安定で、先週の流入が今週は流出に転じたと説明。一方で、ストラテジーに連動するレバレッジETFは直近7週間にわたり安定してプラスの資金流入が続いている。アナリストは、主因は個人投資家の買いとみており、これがストラテジー株を下支えし、同社普通株が保有ビットコインの純資産価値（NAV）を下回って取引されるのを防いだ可能性があるとしている。 また、ストラテジーは米ドル建て準備金を25.5億ドルから30億ドルへ積み増した。これは優先配当の支払いを約20カ月分賄える水準だという。J.P.モルガンは以前、将来の配当原資確保のためにビットコインを強制売却するのではないかという市場の懸念を和らげる目的で、配当の2〜3年分をカバーできる現金準備の積み増しを同社に提言していた。 アナリストは、現金準備の拡充がビットコインに対する投資家心理を直接改善したかどうかは判断が難しいとしつつ、現物BTC ETFから資金が流出する局面でも、今週はビットコイン先物市場で資金流入が観測された点は、市場見通しにとって明るい材料だと評価した。（出所：ODAILY）