China’s Communist Party Central Committee has issued a decision calling for a crackdown on corruption carried out through virtual currency, cross-border funds and blockchain. The decision explicitly lists these areas in its anti-corruption guidance, reflecting increased regulatory focus on digital assets used in financial misconduct.

著者：100y、Four Pillars／編集：Deep潮 TechFlow DeepChain 要旨：DTCCは米国株・債券のほぼすべての保管・決済を支える中核機関であり、同機関がトークン化サービスを直接開始する意味は、暗号資産企業がトークンを発行する比ではない。ただし、SECのノーアクションレターが課す範囲は狭い。対象はRussell 1000構成銘柄、米国債、主要指数ETFに限られ、DvP（引渡し対支払い）は支援せず、台帳や保有構造も大きくは変わらない。株式トークン化に賭ける投資家にとっての競争軸は、DTCCを迂回する発行体直接トークン化と証券リンク型の2経路、さらにDTSのロードマップで接続予定のStellarやArcといった新たなブロックチェーンにある。 DTCCは証券トークン化サービス（DTS）を正式に開始した。何が過大評価され、何が過小評価されているのかを整理する。 主要点 ・DTCCはDTSを開始した。証券トークン化の節目だが、SECノーアクションレターによる厳格な制約下にある。 ・現時点の最大の利点は担保配分の効率化。金融機関はトークン化証券を24時間365日、ほぼリアルタイムで移転でき、スマートコントラクトによる自動化も可能になる。 ・オンチェーン化しても伝統的金融インフラの大半は不変。所有権、保管、市場構造は変わらず、DTS自体はDvP決済を支援しないため、現金側の別ソリューションが必要だ。 ・当面の変革インパクトは外野の喧伝ほど大きくない可能性がある。もっとも、長期的な意味は過小評価すべきではない。DTCCによるブロックチェーン採用は制度的な節目であり、ロードマップ次第で証券トークン化の主流化が進む。 1. DTCCがトークン化サービスを開始 10月28日、DTCCはDTSを正式に開始した。これまで聞こえてきたのは、証券をブロックチェーン上に移す計画が中心だった。それが現実になった。 DTSの開始を大きく可能にしたのは、昨年12月にSECがDTCに発行したノーアクションレターだ。SECスタッフは、DTCが一定の条件を満たす限り、限定的な証券トークン化サービスについて執行措置を推奨しないことに同意した。条件は次の通り。 ・対象証券：トークン化はRussell 1000指数構成銘柄、米国債、主要指数連動ETFに限定。 ・DTC内部では担保・決済価値を持たない：トークン化証券は外部取引で担保として使えるが、DTCの既存リスク管理枠組みでは担保価値・決済価値を認めない。 ・保有・移転の制約：トークン化証券はDTCに登録されたウォレット間でのみ移転できる。 ・DTCCの管理権限：紛失・盗難、誤送信などの場合、DTCCはトークンを強制的に回収・移転できる。 ・認可期間：最初のサービス開始日から3年間有効。 米国証券市場の重要インフラであるDTCCが証券トークン化を実際に始めたことは、ブロックチェーン業界にとって大きな朗報だ。ただ、ノーアクションレターの詳細を見ると、この形のトークン化が既存金融システムに比べてどれだけ付加価値を生むのかは慎重に見る必要がある。 2. 何が変わったのか DTSの流れはこうだ。参加機関がデジタルウォレットをDTSに登録する。既存のDTC口座で保有する証券のトークン化を申請する。DTCが検証とコンプライアンス確認を行う。対応する証券権利が参加者口座からDTCのデジタル・オムニバス口座へ移される。証券を表すトークンが発行され、参加者の登録ウォレットへ送られる。 つまり金融機関は、既存証券をオンチェーンで保有・移転できるトークンに変換できる。DTSは取引所でのトークン化株の活発な売買を目的とせず、担保配分など機関投資家の用途に焦点を置く。 これにより期待される改善は以下。 ・稼働時間：トークン化・変換申請は東部時間の月曜から金曜、午前2時から午後6時まで。一度トークン化されれば24時間365日移転でき、対応取引所での取引もあり得る。従来のDTC業務が営業時間や締め切りに制約されていたことに比べれば大きな改善だ。 ・移転速度：トークン化証券の担保移転は、従来のDTC決済時間を待たず、オンチェーンでほぼリアルタイムに完了できる。 ・スマートコントラクト：コンプライアンス管理や分配関連の処理など、一定の機能を自動執行できる。 3. 何が変わっていないのか 実は多い。 ・証券の権利：DTSでトークン化しても、所有権、経済的利益、投資家保護は従来証券と同等に保たれる。 ・原証券の保管：DTCが従来通り原証券を保管・保全する。 ・所有権登記：原証券はDTCの名義人であるCede & Co.名義で登録される。 ・公式記録：DTCが既存の帳簿とLedgerScanを用いてトークン化持分を追跡し、公式記録を維持する。 ・証券識別子：トークン化証券も従来証券と同じCUSIPコードを保持する。 ・市場構造：DTC、ブローカー、発行体、カストディアン、受益者間の既存関係は変わらない。 ・配当・利息：支払いはオンチェーンのステーブルコインではなく、従来の金融インフラを通じた法定通貨建てが続く。 ・規制対応：既存のKYC、AMLその他のコンプライアンス要件は引き続き適用される。 従来証券と同じCUSIPと法的権利を維持することは明らかに有益だ。伝統的保有とトークン化保有の相互運用性を保ち、流動性の分断リスクを抑えられる。他方、DTCが公式記録を維持し、市場構造もほぼ不変であることは、効率性や拡張性の即時的な向上が一部の期待より限られることを意味する。 見落とせないのは、ブロックチェーンを使うことがDTSのDvP支援を自動的に意味しない点だ。ブロックチェーンの利点は、コンセンサス機構とスマートコントラクトにより、取引双方が同時に決済するアトミック決済を可能にすることにある。証券と現金を同時に交換でき、一方が資産を渡して支払いを受け取れないリスクを減らせる。 当然、DTSもDvPを備えると思うかもしれない。しかしそうではない。SECノーアクションレターによれば、DTSはFree of Value（FOV）サービスとして設計され、証券の移転と対応する現金支払いは直接連動しない。DTSは証券権利のトークン化と移転を担うが、付随する現金債務の管理や最終的な現金決済は提供しない。DTSのトークン化証券でDvP取引を行う機関は、ステーブルコインや他のデジタル現金などの決済インフラ、および取引双方を調整する仕組みを別途統合する必要がある。 4. 今後への意味 DTCCは伝統的証券市場の最重要参加者の一つであり、そのトークン化参入は極めて重要だ。金融市場は何十年も、ブロックチェーン登場以前のレガシー基盤に依存してきた。DTCCのような機関が次世代金融インフラの一部としてブロックチェーンを採用する事実は、業界の長期見通しに対する強いシグナルになる。 ただ、DTSの現状を詳しく見ると、変化は驚くほど小さい。トークン化は既存証券インフラの制約内で運用され、比較的厳格な枠組みに縛られる。実用面では、担保配分の効率化と従来の取引時間の制約克服が中心だ。 最近オンチェーン界隈で注目される他の証券トークン化プロジェクトと比べると、DTSは純粋な実用性で劣る可能性がある。例えば発行体主導モデルは、DTCCの中間保管構造を完全に迂回し、発行体と移転代理人が証券を直接ブロックチェーン上に移せる。効率性は大幅に高まり得る。リンクド・セキュリティ・モデルは、現行証券規制の下で米国投資家へのアクセスが同等でない可能性があるものの、他の許容法域の投資家には大きなアクセシビリティと柔軟性を提供できる。 心強いのは、DTSがここで止まらないことだ。DTCCのロードマップには主要な拡張が予定されている。 ・対応ブロックチェーンの拡大：BesuとCantonからStellar、Arcなどへ拡張。 ・対象証券の拡大：トークン化可能な資産範囲を広げる。 ・機関投資家向けセキュリティ管理の強化：追加のセキュリティ、認可、運用上の保護措置を導入。 ・コーポレートアクション処理の拡充：配当、株式分割などのイベントに対応。 ・記録の統一：従来のDTC会計記録とオンチェーン証券保有の統合を進める。 ・決済機能の強化：オンチェーンネッティングやデジタル現金を含む決済・担保管理機能を追加。 DTCCのDTS開始はまだ始まりにすぎない。この金融大手は新大陸に慎重に足を踏み入れた段階だ。当面のインパクトは限られても、小さな歩みが積み重なれば、証券トークン化が金融市場の主流基盤になる日は遠くないかもしれない。

Hong Kong plans to offer round the clock tokenized settlement and prepare stablecoin trials focused on tokenized government debt. The move would extend digital asset settlement beyond standard market hours and link tokenized real world assets with stablecoin payment rails. Reports did not specify a start date or participant list. The city has been building licensing frameworks for virtual asset exchanges and stablecoin issuers.

South Korea Financial Services Commission urged domestic crypto exchanges to increase reserves and strengthen preparedness after a major crypto exchange hack. The regulator called for improved readiness and user protection.

BlockBeatsの報道によると、香港金融管理局（HKMA）は11月2日、EnsembleTXプロジェクトが新たな段階に入り、トークン化された価値取引の24時間365日のリアルタイム決済が可能になったと発表した。銀行とその顧客は従来の決済時間外でも、グローバルな資金移動、トークン化投資商品の管理、資金・流動性の運営を行えるようになる。 HKMAの余偉文（エディ・ユエ）総裁は、トークン化された中央銀行マネーを24時間決済の「基盤レイヤー」として導入すると述べた。HKMAによると、承認ディーラーはトークン化された外為基金債券（Exchange Fund Bills）の流通市場取引の実証を完了した。次の段階として、規制対象のステーブルコインを実証プログラムに組み入れる。 HSBCグループのジョルジュ・エルヘデリーCEOが香港フィンテックウィークで明らかにしたところによると、約10日前に発行された香港ドル建てステーブルコイン「RedCoin」はすでに5万人のユーザーを獲得し、数百万人規模への拡大を目指す。RedCoinは10月23日にPayMeで開始され、個人間送金と加盟店決済に対応。PayMeの330万人超の顧客がステーブルコインウォレットを開設できる。HSBCはモバイルバンキングアプリへの統合も計画しており、香港ドル建てマネーマーケットファンドの口座などトークン化投資商品の申し込みに対応する方針だ。

On November 2 (UTC+8), ME News reported that the Reserve Bank of India and the Financial Intelligence Unit of India are monitoring overseas crypto cards that let Indian residents convert cryptocurrency into rupees for domestic spending and cash withdrawals. Access to some Indian residents' crypto cards and service-provider websites has been blocked in recent days; since October 29, multiple users have said on social media that their crypto cards no longer work in India. Sources familiar with the matter said the RBI and FIU are in contact with Visa and Mastercard. Visa and other institutions may already have begun suspending crypto-card transactions within India or initiated from India. The RBI, Visa and Mastercard did not respond to requests for comment. The blocking may be tied to a warning from Digital South Trust, an Indian nonprofit blockchain research organization. The group applied in August for a Visa-backed RedotPay virtual crypto card, completed several online transactions within India and submitted related records to Indian regulators. According to the report and interviews with legal and tax professionals, such cards may violate India's Foreign Exchange Management Act and regulatory frameworks for prepaid payment instruments (PPIs) and payment settlement systems (PSS). (Source: Foresight News)

Hong Kong's Monetary Authority launched SAGE to guide responsible agentic finance. It will examine AI agent payments, procurement and treasury, M2M pay-per-use, Know Your Agent checks, interoperability and legal issues like liability and consumer protection. Its 22-member expert group includes Circle Hong Kong, Anchorpoint, HSBC, Visa, Mastercard, AWS, Google Cloud and HKUST's Huang Hao.

シンシア・ルミス上院議員（@SenLummis）は、バイナンス（@binance）で発生した63億ドル規模のハッキングを受け、CLARITY法の重要性が改めて焦点になっていると指摘した。同法が成立すれば、法執行機関が介入する際、暗号資産企業が疑わしい取引を凍結するための法的保護を得られる可能性があるとしている。 ルミス氏は「CLARITY法があれば、法執行機関から連絡があった瞬間に、暗号資産企業が疑わしい取引を凍結できる法的根拠が与えられていた」と説明。「失った1分は、永遠に失われる資金に直結する」と強調した。 今回のハッキングで、暗号資産取引所に対する連邦当局の監督強化を求める声は一段と強まった。米商品先物取引委員会（CFTC）のマイケル・セリグ委員長（@ChairmanSelig）は、オフショア取引所には米国の規制市場にある保護措置が欠けていると指摘。今回の事案は、同委員会が提案する暗号資産規制の枠組みの必要性を強めるものだと述べた。

マーズ・ファイナンスの報道によると、Animoca BrandsはXへの投稿で、子会社のAnimoca Asset Management (AD) Limitedがアブダビ・グローバル・マーケット（ADGM）の金融サービス規制当局（FSRA）から金融サービス許可（FSP）を取得したと発表した。これにより、ADGM域内で、またはADGMを拠点として行う集団投資ファンドの運用業務が認められる。Animoca Brandsは、このライセンスがブロックチェーンインフラ、伝統的金融機関と分散型ネットワークの接続、トークン化資産の開発、AIエージェントとWeb3の統合に向けた事業施策を支えるとしている。