DWF Maas and Falcon Digital filed a $141 million claim against custodian BitGo in the High Court in London. The suit alleges BitGo sold discounted Falcon Finance and ESPORTS tokens two months before lockups ended, pushing prices down while the plaintiffs held large positions. DWF seeks $114 million in damages tied to those price declines. BitGo has not responded and the claims remain untested.

米商品先物取引委員会（CFTC）は金曜日、イベント契約を連邦法上のスワップと正式に定義する一方、従来型ギャンブルを除外する二つの措置を公表した。 第一の措置はパブリックコメントに付される規則案。スポーツ、政治、文化イベント、天候に関連するイベント契約をスワップの定義に明示的に含める。CFTCは、イベント契約は業界で一般にスワップとして知られる金融商品だと説明した。規則案はこうした契約の法的位置づけを巡る曖昧さを解消するとしている。マイケル・セリグ委員長は、これらの商品は商品取引所法に基づきCFTCの規制権限および専属管轄に属する商品デリバティブだと述べた。 第二の措置は公布後即時発効の暫定最終規則。スポーツブックの賭けやカジノゲームを含むカジノ型ギャンブル商品をスワップ定義から除外するCFTCの従来の解釈を明文化する。セリグ委員長は、カジノ型ギャンブル商品はデリバティブではなく、CFTCの権限の限界を明確にするものだと説明した。両措置とも30日間のパブリックコメント期間を設ける。 イベント契約をスワップに分類すれば、CFTCの管轄下に入る。セリグ委員長はこの管轄が専属的で、KalshiやPolymarketなどのプラットフォームを州のギャンブル規制当局の手が及ばないところに置くと主張してきた。複数の州は予測市場運営者を違法ギャンブルとして提訴。CFTCは管轄権を守るため反訴した。 両措置は、先月末にCFTCが審査のためホワイトハウスに送った提案を正式化するもの。議会を待たずに権限を主張するCFTCの広範な取り組みの一環だ。CFTCは伝統的市場と暗号資産市場に対し、広く業界寄りの姿勢を取っている。最近では暗号資産アプリによる規制対象デリバティブ提供を認めるノーアクション救済を発出。暗号資産市場に関する別の規則制定も進めた。 イベント契約が連邦規制のスワップに当たるかを巡る裁判所の判断割れは、最高裁の関心を引いている。NFLなどがKalshiを相手取る争いだ。CFTCが規制によって決着させようとしている問題を、最高裁が最終的に判断する可能性がある。

ビットコインが反発すれば投資判断そのものは正しかったと証明される。それでもレバレッジ型ファンドの含み損が消えないことがある。日次リセットの仕組みが、待つこと自体を高コストな習慣にしてしまうからだ。ビットコインの値動きを読み切ることと、実際に利益を上げることは、別の技術になりつつある。普通のビットコインでは物足りない層に向けた商品をウォール街が用意している今、その差はより鮮明だ。 10月2日、米証券取引委員会（SEC）は、VSトラストが申請していたビットコインとイーサリアムの3倍ファンドについて上場規則を承認した。取引開始に一歩近づいた格好であり、その魅力は倍率そのものに集約される。すでに上昇すると信じている市場へのエクスポージャーを、より大きく取れるという点だ。 問題は、ファンドを買ってから「正しかった」と証明されるまでの間に何が起きるかにある。ビットコインが下落し、反発し、買値まで戻っても、レバレッジ型ファンドは損失を抱えたままであり得る。商品が約束した通りの動きをしていても、だ。その約束が対象とするのはわずか1日であり、多くの投資家が自分の資金と結ぶつもりでいる関係よりずっと短い。 日次リセットに投資家の信念は関係ない。申請中のファンドは、手数料と費用控除前でベンチマークの日次リターンの3倍を目指す。1カ月保有しても、この約束が「月間リターンの3倍」に延びるわけではない。毎日の損益が翌日の開始残高になるためだ。ビットコイン投資家は半年後の市場水準を考えるが、ファンドは今日の資金量に合わせてエクスポージャーを絶えず調整する。 相場が下がれば、レバレッジは市場ポジションを縮める速度よりも速く資金を削る。想定した倍率を回復するためファンドはエクスポージャーを減らし、反発が始まる時点ではポジションが小さくなっている。利益はその縮んだ残高にしか乗らないため、原資産が元の水準に戻っても、株主が同じ場所に戻るとは限らない。上昇相場では利益が資金を増やし、翌営業日により大きなエクスポージャーを取れるようにする。保有株はそのままでも、中身は毎日膨らんだり縮んだりしており、長期的なビットコイン見通しには関心を払わない。 SECはレバレッジ型ファンドに関する投資家向け説明資料の中で、ある4カ月間に名称非公表の指数が約8%上昇する一方、日次リターンの3倍を目指すファンドが53%下落した事例を紹介している。ビットコインのファンドでも、今回の商品の予測でもない。それでも、軽視されがちな目論見書の警告に具体的な数字を与えている。 日次複利は持続的な上昇局面では有利に働くこともあり、レバレッジ型ファンドはベンチマークの累積上昇率の3倍を超える成果を上げ得る。この仕組みは値動きの経路によって報酬を与えたり罰したりする。買い手は最終的な到達点だけでなく、それ以上に多くのことを当てなければならない。ビットコインが忍耐に報いるという評判も、ここでは良い方向に働かない。日次リセット型ファンドは、残った資金でどれだけのエクスポージャーを維持できるかを絶えず計算し直すからだ。 ETFという入れ物には追加の書類作業が伴う。上場承認は、これらのファンドが先物を使うことを示した。人々が追うビットコイン価格と、受け取るリターンとの間に、もう一段の層が挟まる。先物は満期のある契約であり、エクスポージャーを維持するには満期接近に伴って契約を乗り換える必要がある。乗り換え価格は、限月間の関係次第で戦略のコストを押し上げることも、有利に働くこともある。いずれにせよ、ビットコインの現物価格のリターンを3倍にしても、ファンドの運用成績は再現できない。 VSトラストの10月7日の修正申請書は、両商品の年間管理報酬を1.85%としている。コストを賄うために必要な推計取引リターンは、ビットコインファンドが1.98%、イーサリアムファンドが2.78%で、その他の費用と担保に対する想定利息収入を含む。これらの損益分岐点は、申請書の前提の下で推計営業費用をカバーするのに必要なリターンであり、リスクを取って投資家が何かを得る前の水準だ。 関連記事：ビットコインとイーサの3倍先物ファンド、SECの上場審査を通過 ただし、おなじみのETFには、なじみの薄い書類が付いてくる。これらは1940年投資公司法の枠組みの外にある商品プール商品であり、申請書はスケジュールK-1によるパートナーシップ課税の報告を想定している。株主は現金分配を受けずに課税対象の配分を受ける可能性があり、値上がり益を狙って買われる取引に、さらに複雑さが加わる。 10月7日の申請書によれば、ファンドはまだ取引を開始していない。したがってBITHやETHKのリターン実績は存在しない。上場決定は市場への道筋を認めたものであり、開示は買い手が実際に何を所有するのかを説明している。 悪い取引が長期投資に変わる時。短期間で拡大したエクスポージャーを求め、自分が何を買っているかを理解するトレーダーにとって、ここには正当な魅力がある。現金で株を買えば、自分で先物の証拠金口座を管理する手間は省ける。レバレッジは残る。問題は、短期ポジションが損失を出した時に、保有者がそれを長期投資に昇格させるときに始まる。ビットコインの回復を待つほうが、損失を受け入れるより心地よい。しかしファンドは、株主が忍耐を選ぶかどうかに関係なく、内部に残った資金を基準にポジションを組み直し続ける。待つという選択肢自体、反発に参加できるだけの資金が残っていることが前提だ。発行体は、投資額の全額が1日あるいは一晩で失われる可能性があると警告している。 3倍ファンドを買うことは、日次のエクスポージャー調整を受け入れ、荒い値動きの回復局面で、自分が正しいと信じた資産に大きく後れを取る可能性を受け入れることを意味する。ビットコインが回復しても、日次リセット型ファンドには、途中で失われた資金を元に戻す義務はない。信念によって、昨日消えた資金を基に明日のリターンを計算させることはできない。 出典：CryptoSlate（「Being right about Bitcoin won't save your 3x leveraged ETF position」）

米商品先物取引委員会（CFTC）は新たな規則を公表し、予測市場とギャンブルの境界を明確にした。

The CFTC proposed on Oct 9 to include sports, politics, cultural and weather event contracts in the swap definition, while a separate interim final rule excludes sportsbook and casino wagers and takes effect on Federal Register publication. Chairman Michael S. Selig said these products fall under the agency's exclusive jurisdiction. The proposal is not final and carries a 30-day comment window.

北京は、デジタル経済戦略の一環としてブロックチェーン基盤を国家管理下に集約する動きに出たと報じられた。中国が国家規模のブロックチェーンネットワークの開発を指示したと、この件を扱った2つのメディアが伝えた。この取り組みは、政府主導でデジタルインフラを拡大する広範な流れの一部とみられる。ネットワークの具体的な範囲や時期について、初期報道では詳細は明らかにされていない。crypto.newsとCryptoBriefingはいずれも、民間主導ではなく国家主導の取り組みだと表現した。 中国はかねてブロックチェーン技術と暗号通貨を区別してきた。北京は数年前に国内での暗号通貨取引とマイニングを禁止した。同時に当局は、データ管理、サプライチェーン追跡、行政サービス向けのツールとしてブロックチェーンを繰り返し推進してきた。今回の報道された指示もそのパターンに沿う。国家監視下のブロックチェーンネットワークが実現すれば、中国政府は分散型台帳技術の利点を取り込みつつ、データフローを管理できる。こうした仕組みは、ビットコインやイーサリアムなど暗号通貨に使われる公開型の許可不要ブロックチェーンとは大きく異なる。 中国は以前、Blockchain-based Service Network（BSN）を支援した。2020年に始まった政府支援の基盤プロジェクトで、企業や政府機関が国内・国外でブロックチェーンアプリを展開しやすくする狙いがあった。新たな国家ネットワークはこの基盤を発展させる可能性も、より中央集権的な別個の取り組みとなる可能性もある。 今回の動きは、中国が中央銀行デジタル通貨であるデジタル人民元の開発を進める中で伝えられた。ブロックチェーン基盤プロジェクトとデジタル人民元の導入は、中国当局がしばしば併せて論じる。ただしデジタル人民元自体は、分散型暗号通貨のように公開ブロックチェーンに依存しているわけではない。 世界では、政府のブロックチェーン採用アプローチは分かれている。民間のブロックチェーン開発や公開暗号市場を促す地域もある。中国などは基盤技術をオープンな暗号通貨取引から切り離そうとしてきた。国家ネットワークが全容まで確認されれば、市場主導のブロックチェーン生態系より国家管理のデジタルインフラを優先する北京の姿勢を強めることになる。 市場への影響 暗号通貨市場はこれまで、中国のブロックチェーン基盤発表に直接反応する動きが限定的だった。こうしたプロジェクトは通常、オープンな暗号通貨取引やトークン市場とは切り離されているためだ。中国市場で事業を展開したりサービスを提供したりするブロックチェーン関連技術企業の投資家は、調達、提携、技術標準に関する詳細を注視する可能性がある。市場全体の関心は、この取り組みがブロックチェーン基盤支出への国家投資再開を示すか、国内技術ベンダーに恩恵があるかに向かうとみられる。アナリストは、政府がデジタルインフラで中央集権型と分散型のどちらを重視するか、他の主要経済国のブロックチェーン戦略と比較する可能性もある。詳細が明らかになるにつれ、今回報じられた国家ブロックチェーンネットワークが中国の既存のデジタル通貨・インフラ計画とどう整合するかが注目される。 よくある質問 この国家ブロックチェーンネットワークは中国のデジタル人民元と同じものか。 いいえ。デジタル人民元は中国の中央銀行デジタル通貨であり、国家ブロックチェーンネットワークは別の基盤技術だ。ただし両取り組みは当局が併せて論じることが多い。 これは中国が暗号通貨取引の禁止を撤回するという意味か。 いいえ。中国は数年にわたり暗号通貨取引とマイニングを禁止し、一貫してブロックチェーン技術と暗号資産を区別してきた。 このニュースに関連して言及されるBlockchain-based Service Networkとは何か。 中国が2020年に開始した政府支援のブロックチェーン基盤プロジェクトで、組織がブロックチェーンアプリを展開しやすくするためのものだ。今回報じられた国家ネットワークと関連するか、その前身となる可能性がある。 世界の暗号市場にどう影響するか。 報道は国内インフラの取り組みを示しており、こうしたプロジェクトは通常、世界の暗号通貨取引や価格に直接影響を及ぼすことは限定的だ。 元記事はAltcoinGordonが報道し、Daniel Fosterが執筆。許可を得て再掲。オリジナルはAltcoinGordonで閲覧可能 →

France's National Assembly Finance Committee approved two crypto tax amendments. From January 1, 2027, exchanging MiCA-regulated stablecoins will be a taxable sale under the existing 31.4 percent flat tax. A departure tax will apply to crypto assets over 800,000 euros for households moving abroad. The full Assembly will review the text. The amendments are not final. A vote is set for October 20.

速報：中国は経済戦略の一環として、国家ブロックチェーンネットワークの構築を正式に呼び掛けた。